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【分享】海南天然橡胶产业集团对“天然橡胶期权”的研究

来源:未知 编辑:admin 时间:2020-03-21 手机版

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作为全球范围内上市的第一个天然橡胶场内期权,它的上市使我国场内衍生品创新发展又向前迈进一步,将为产业链相关实体企业和机构提供更加丰富和灵活的金融衍生工具,对完善期货市场价格发现功能、提升定价能力、增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力都具有重大的意义。

中国是全球最大的天然橡胶进口国和消费国,取得国际天然橡胶定价权一直是我国的努力方向和必然趋势。天胶期货自1993年上市以来,交易规模逐渐扩大,目前已经是上期所比较成熟的品种。近年来,随着国内天胶产业的快速发展,沪胶期货的国际影响力也逐步增强,东京橡胶(日胶)与沪胶走势高度正相关,沪胶走势明显领先于日胶,定价权逐渐向上海转移。天胶场内期权、场外期权、期货共同形成完善的价格风险管理体系,将会进一步提高交易活跃度,相信未来上期所也将更好地发挥天胶价格发现功能,形成更加合理有效的定价机制。

(二)天胶期权上市助力“保险+期货”推广和有效实施

2016年以来,“保险+期货”模式逐步成为分散农产品市场价格风险的重要手段,在解决“三农”问题方面起到重要作用,中央一号文件多次对此模式给予高度肯定。

作为一种保险产品形式,“保险+期货”运作机制是:保险人和被保险人通过保险合约约定一个目标价格,设定目标价格时会考虑农户的生产成本、人工成本,以及一定范围的稳定收益。企业与保险公司签订协议,低于目标价格将会得到补偿,保险公司通过期货公司风险管理子公司购买橡胶场外期权,期货公司风险管理子公司在期货市场复制场外期权进行风险对冲。天胶场内期权上市,活跃了期权市场,丰富和完善了风险对冲工具,保证“保险+期货”项目的可操作性,并进一步保证其风险可控,保障农户切身利益。

海南橡胶作为我国最大的天然橡胶生产企业,拥有353万亩胶园和数万胶工,橡胶价格波动不仅影响公司的稳定盈利,还关系到数万胶农的经济利益。海南橡胶高度重视“保险+期货”业务,于2018年进行了深入尝试,效果显著,有效稳定了胶农割胶积极性,维持了海南橡胶整体稳定经营。天胶场内期权上市后,随着市场参与度提高,可不断降低企业保险成本,从而扩大投保额度,维护橡胶产区稳定。

(三)天胶期权上市助力实体企业创新风险管理模式

期货为现货价格提供对冲,期权可以为现货价格波动提供对冲,橡胶期权可以为橡胶期货提供风险对冲,降低传统套期保值的系统性风险。天胶期权上市后,将为相关企业提供更精细的风险管理工具,现货、期货、场外期权、场内期权形成了完整的对冲风险管理体系。橡胶产业链的上游生产商、深加工企业、贸易企业、下游终端企业可以根据自身需要,利用期货、期权的灵活性,组合设计更适合自身的价格对冲方式;同时,现货商在进行套期保值时,利用期权的杠杆性,可进一步节约资金成本,提高资金使用效率,进一步保证整个套保业务的稳定盈利。

(四)有利于体现现货市场真实价格

天然橡胶价格波动幅度较大,这种剧烈的波动严重影响了天然橡胶生产企业的稳定经营。天然橡胶期权的内在价值由市场行情与交易者的心理等多方面因素共同影响。正因为如此,天然橡胶期权的内在价值可以为橡胶价格提供相对可靠的价格“晴雨表”。此外,由于天然橡胶期权合约中买卖双方的权利与义务的分离,这使得权利的受让人能够在规定时间内对是否行权具有自主选择的权利。在此期间,投资者对各种标的不同时期的现货进行公开竞价,整个期权合约价格形成过程中经历了买卖双方的讨价还价,最后交易的价格的达成是买卖双方对未来现货的市场预期价格,因此这个预期价格对所有的投资者均有很大的参考价值。

二、橡胶期权的初步运用

期权交易的非线性损益结构,与证券、期货交易等线性的损益结构有着本质的区别。正是这种独特的损益结构,使得期权在组合投资、风险管理等方面具有明显的优势。投资者通过对期权与其他金融工具以及不同期权的组合,可以设计出不同风险和损益结构的投资组合策略,也可以实现期权和标的资产头寸的相互转换。

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