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【华泰建筑建材鲍荣富】建筑周观点0216:下半月复工或提速,再融资松绑利好园林装饰高弹性品种

来源:未知 编辑:admin 时间:2020-02-16 手机版

中国钢铁企业排名,8741,被挖眼男童最新消息

来源:华泰建筑建材研究

行业周报(第七周)2020年02月16日

鲍荣富?执业证书编号:S0570515120002

方晏荷?执业证书编号:S0570517080007

王涛 执业证书编号:S0570519040004

王雯 执业证书编号:S0570119080192

周观点全文

1.本周观点

2月后半月复工有望提速,继续推荐钢结构龙头及低估值蓝筹。过去五个交易日(20200210-20200214)沪深300指数上涨2.25%,SW建筑指数上涨2.88%,三级子板块中钢结构板块继续领涨,房建、基建板块涨幅相对平均。我们认为近期影响建筑板块行情的核心因素仍然是复工时间,上周我们对建筑企业的复工情况进行了广泛调研,从大部分全国性企业的反馈结果看,我们判断上周一周建筑企业现场管理人员到岗率已经达到较高水平,且现场施工人员(农民工)处于陆续到岗的过程,但受到疫情防控、交通管制等因素影响,我们预计上周已经进入施工状态的项目仍然以重点项目(如丰台站、雄安站等)和特殊项目(医疗防控中心等)为主,实际开工率或在10%-20%。上周中央政治局常委会议继续确认加大逆周期调节力度,加大新投资项目建设力度,确保重大项目及时开工,并要求各地因地制宜,不搞“一关了之,一停了之”,2月15日国资委召开建筑施工类中央企业复工复产工作视频会议,会议指出建筑施工类企业受到用工、材料、交通等因素影响,复工复产率还有一定提升空间,要克服一切困难,想方设法挖潜,尽快做到应复尽复。我们预计本月下半段中央督促地方复工复产的力度有望增强。从上周发布复工时间的地区来看,绝大部分地区的最早复工时间未超过2月24日,与我们上期周报中进行疫情影响测算中假设的时间基本一致,我们认为大部分气象条件允许的地区,2月末有望达到全面开工状态。

上周五证监会发文,将非公开发行股票的锁定期由36个月和12个月缩短为18个月和6个月,且不适用减持新规,并将定增锁价底线降为定价基准日前20交易日均价的8折,同时延长批文有效期至12个月,降低创业板公司定增门槛。我们认为此举有望明显降低上市公司权益再融资的难度。建筑板块上市公司业务发展总体资金需求较大,此前较为严苛的再融资规定使得板块内公司的再融资受到较大阻碍,再融资松绑,有利于资产负债率较高的园林、装饰等子板块公司加快资本结构优化,一定程度恢复其规模增长弹性,同时有利于高景气度或竞争格局较好的子行业龙头依托资本市场加速提升市占率。

我们预计3月初开始基建及地产项目施工速度有望加快,其效果有望在4/5月份公布的投资数据中得到验证。Q2及下半年建筑板块有望迎来基建回暖,逆周期调节力度增强,“十四五”规划逐步清晰修复行业中长期需求预期差等催化剂,板块性的估值修复可期。前期涨幅较高的钢结构加工龙头具备中长期成长逻辑,上周其在短期快速下跌后的强力反弹一定程度反映出市场对其中长期投资价值的认可。短期继续推荐钢结构加工龙头鸿路钢构,低估值蓝筹中国建筑、金螳螂,以及化学工程龙头中国化学,关注园林、装饰板块中的高弹性品种。

我们认为2020年或是判断建筑中长期需求及ROE走向的关键年份,下半年随着十四五及更长期基建规划的逐步清晰,以及央企负债率陆续触底和商业模式的持续改善,预计建筑需求端预期差有望得到修复,同时ROE有望进入向上通道。Q1若基建复工及投资增速回暖不及预期,导致板块行情回调,我们认为可乐观看待疫情稳定后基建反弹等催化剂带来的机会,Q2仍建议积极关注建筑蓝筹估值修复机会。除了对宏观需求的判断外,我们认为细分下游行业的景气度对细分龙头的影响是高于整个宏观投资需求的,随着人工成本的上升,及钢材相对混凝土成本劣势的下降,钢结构龙头有望受益钢结构在新建建筑中应用比例的提升;基建设计龙头市占率提升的逻辑仍在逐步兑现,估值和业绩在顺周期中均有望具备较好的向上弹性。

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